Tu puente hacia la vida pública.
Asesoramiento selectivo en materia de SPAC para promotores y empresas operativas que se preocupan por el valor a largo plazo, y no solo por cerrar la operación.
Asesores sénior a lo largo de todo el ciclo de vida de una SPAC
El mercado de las SPAC ha pasado por su auge, su caída y su momento de la verdad, y lo que queda es un mercado más pequeño y operativo en el que la estructura y la credibilidad determinan los resultados. Según la normativa definitiva de la SEC sobre las SPAC, en la que las tasas de reembolso y las condiciones de las operaciones PIPE determinan cuánto capital sobrevive realmente hasta el cierre, las operaciones que tienen éxito son aquellas que se construyen de forma deliberada. Ese es el mercado en el que ofrecemos asesoramiento, y el que evaluamos cada trimestre en el «De-SPAC Scorecard».
Un modelo de colaboración doble para los patrocinadores y sus destinatarios
AUM Advisors colabora con los promotores de SPAC a lo largo de todo el ciclo de vida de sus vehículos: potenciando la visibilidad en el mercado, atrayendo objetivos de calidad y garantizando una ejecución satisfactoria desde el anuncio hasta el primer año de cotización y más allá. Nuestro modelo de colaboración doble se amplía de forma fluida para apoyar a la empresa objetivo una vez identificada, proporcionando un único equipo coordinado que trabaja tanto con el promotor como con la empresa objetivo durante la comercialización de la inversión privada (PIPE), el día de la cotización y el crítico periodo posterior a la cotización.
La mayoría de los proyectos de des-SPAC se contratan en la fase de selección tras el anuncio de la operación, cuando ya es demasiado tarde para influir en el discurso, la estructura o la estrategia PIPE. AUM colabora con los promotores desde una fase más temprana para garantizar que se establezca desde el principio un posicionamiento sólido y defendible, lo que se traducirá en una cotización positiva tras el cierre de la operación.
Más de 100 — Asesoramiento en salidas a bolsa y SPAC
Deep — Experiencia en relaciones con inversores y relaciones públicas, tanto del lado de la venta como del lado de la compra y a nivel interno
Transfronterizo — EE. UU. · Japón · Europa · Gran China · Sudeste Asiático
Publicamos los datos en los que se basa este mercado
El «De-SPAC Scorecard» trimestral de AUM realiza un seguimiento del rendimiento real de cada operación de «de-SPAC» completada, medido en función del efectivo implícito por acción —y no de la cifra ficticia de 10 dólares—. Nuestro recuento de las estructuras PIPE de las operaciones de «de-SPAC», «Cuando un PIPE no es un PIPE», así como nuestro estudio sobre los términos de las operaciones «Todo es negociable» , que analiza qué condiciones protegen a los emisores y cuáles limitan discretamente el precio de las acciones. De las 35 fusiones de SPAC completadas en 2026, cuatro (el 11 %) cotizan por encima de los 10 dólares, una cifra ligeramente inferior a la tasa histórica del 15 % registrada en 699 operaciones de «de-SPAC» desde 2010 (precios a 16 de octubre de 2026). Los clientes pueden aplicar esa investigación a su propia operación. ¿Está preparando una empresa para salir a bolsa de la forma convencional? Consulte nuestra guía «IPO y preparación para ser una sociedad cotizada ».
Con quién trabajamos
El mercado de las SPAC ha madurado. Las operaciones que tienen éxito —y los promotores que crean empresas sólidas y duraderas— comparten algunas características. Somos selectivos a la hora de elegir proyectos y buscamos:
Ingresos reales y un modelo de negocio sostenible
Equipos directivos competentes y preparados para dirigir empresas que cotizan en bolsa
Equipos patrocinadores con experiencia en el sector y credibilidad operativa
Disposición a invertir en unas relaciones con los inversores adecuadas antes, durante y después de la fusión
Si encajas en este perfil, nos encantaría hablar contigo. Si buscas un asesor que te ayude a contar una historia que no se sustenta en los datos fundamentales, no somos la empresa adecuada para ti.
Excelencia en la comunicación a lo largo de todo el ciclo de vida de una SPAC
Cuándo recurrir a nosotros: cinco momentos clave a lo largo del ciclo de vida de una SPAC
01 · Presentación del formulario S-1: definir el equipo promotor, generar presencia en los medios de comunicación y dar a conocer la tesis
02 · Búsqueda de objetivos: liderazgo intelectual, análisis del sector, visibilidad del flujo de operaciones
03 · Comunicado — Arquitectura de mensajería, presentación de PIPE, lanzamiento conjunto de patrocinadores y destinatarios
04 · Día de la salida a bolsa: programa de campanas, retransmisión en directo, prensa y participación de las partes interesadas
05 · Primer año como empresa que cotiza en bolsa: periodicidad de la publicación de resultados, NDR, cobertura de los analistas de mercado, desarrollo de la narrativa
Salida a bolsa de una SPAC
Dado que una oferta pública inicial es, literalmente, un «cheque en blanco» para buscar un objetivo atractivo de fusión empresarial, la credibilidad del equipo promotor de la SPAC es fundamental para el éxito de la operación.
En un mercado saturado de nuevas emisiones, los inversores institucionales necesitan conocer la experiencia, la estrategia y la coincidencia de intereses entre el equipo directivo de la SPAC y los inversores del mercado público. AUM puede ofrecerte servicios de elaboración de mensajes, formación en presentaciones y materiales que te ayuden a destacar entre la competencia, trabajando en estrecha colaboración con tus entidades colocadoras y asesores financieros.
AUM se mantiene al tanto de los cambios en la estructura de las SPAC, que está en constante evolución, incluyendo el uso de warrants, acciones de promoción, cláusulas de ganancia adicional y otras características que pueden resultar importantes para los posibles accionistas y que se detallan en su folleto informativo. Aún más importante que el «qué» de las características técnicas que seleccione es el «por qué» de cómo su equipo generará resultados beneficiosos tanto para la dirección operativa como para los accionistas públicos. AUM diseñará campañas de relaciones públicas y visibilidad que cumplan con la normativa para potenciar la imagen de los responsables como líderes de opinión dentro del dinámico sector o la región geográfica en la que se centra su grupo patrocinador. La visibilidad es un multiplicador de fuerzas para los patrocinadores habituales de SPAC que buscan crear fuertes asociaciones de marca con empresas privadas, patrocinadores financieros e inversores públicos.
Fase de búsqueda de empresas objetivo para la SPAC
Durante la fase de búsqueda, AUM puede ayudarle a responder a las consultas de los inversores que reciba, actuando como su punto de contacto de relaciones con los inversores a través de una dirección de correo electrónico específica, y a mantener una presencia en la web de bajo coste que refleje la calidad de su marca y cumpla plenamente con la normativa de la SEC.
PIPE Marketing
Una vez que los patrocinadores hayan identificado el objetivo preferido para la combinación de negocios y hayan firmado un acuerdo definitivo, la operación se promocionará normalmente de forma confidencial entre inversores institucionales de primer orden con el fin de obtener el capital comprometido necesario para garantizar su cierre.
Es posible que estas reuniones sean la primera ocasión en la que la alta dirección de la empresa privada se reúna con inversores experimentados del mercado público. Los inversores esperarán que la dirección elabore previsiones financieras detalladas, que a menudo abarquen muchos años en el futuro, y que sirvan de referencia para el rendimiento futuro. Estas previsiones son fundamentales para establecer la credibilidad del equipo e influirán en la evolución de las acciones durante los años posteriores a la fusión, por lo que deben estar cuidadosamente respaldadas por hipótesis detalladas y bien explicadas.
Al mismo tiempo, la dirección, junto con los banqueros de inversión y los asesores jurídicos, así como los auditores, deben trabajar a toda máquina para redactar la declaración de registro S-4 (o F-4, en el caso de emisores privados extranjeros) tan pronto como se firme el acuerdo definitivo. Este folleto informativo será el documento clave para promocionar la operación entre los inversores actuales y potenciales. AUM puede colaborar con sus bancos de inversión para impartir formación en técnicas de presentación, definir el desarrollo y los argumentos clave de venta de la fusión, y realizar una auditoría de las comunicaciones previas de la empresa objetivo para evaluar su eficacia y cumplimiento normativo. La ronda de financiación PIPE generará un capital adicional sustancial, por lo que la dirección debe explicar cómo destinará estos fondos para obtener una alta rentabilidad del capital y afianzar una ventaja competitiva en torno a su propuesta de negocio única.
La estructura es tan importante como el volumen: las acciones directas, los títulos convertibles con cláusulas de reajuste o de revisión al alza, la cobertura de warrants y los plazos de registro y desbloqueo influyen de forma diferente en cada operación tras el cierre; por ello, ofrecemos asesoramiento sobre cómo interpretará el mercado cada uno de estos aspectos, en colaboración con nuestra práctica de asesoramiento en operaciones De-SPAC y PIPE.
Fase de fusión de la SPAC
La siguiente fase de la operación de la SPAC consiste en hacer público el anuncio de la combinación de negocios propuesta y presentar una declaración de representación para la fusión y un folleto informativo mediante el formulario S-4 (o F-4 para emisores privados extranjeros). ¡Este es el momento de que tu equipo brille! Redactaremos el comunicado de la operación de fusión y colaboraremos en la presentación de la operación. A lo largo de este periodo, el equipo conjunto formado por la dirección de la empresa y los patrocinadores de la SPAC debe realizar un esfuerzo enérgico para dar a conocer en Wall Street las virtudes de la empresa fusionada, incluyendo su potencial de crecimiento, su propuesta de valor única, la mejora en la gestión, la experiencia del consejo de administración y el respaldo de inversores institucionales sofisticados. AUM te ayudará a aprovechar al máximo la flexibilidad para contar esta historia de crecimiento a los medios financieros y directamente a los inversores.
Nos aseguraremos de que todos los comunicados de prensa y las comunicaciones públicas sean coherentes con la declaración de representación definitiva y el folleto informativo. Ayudaremos a la dirección a establecer contacto con los principales fondos de inversión especializados en SPAC que probablemente emitan opiniones sobre la combinación de negocios propuesta. Si el precio de la acción cotiza por encima del valor del efectivo en fideicomiso, esto supone una señal muy positiva de que la gran mayoría de los accionistas aprobarán la operación y mantendrán su participación accionarial en la entidad combinada. Para que esto suceda, es esencial que aquellos inversores institucionales con posiciones exclusivamente largas que se centran en vuestro sector industrial se familiaricen a fondo con vuestra historia en poco tiempo.
Entre los elementos que entran en juego en esta fase se incluyen la solicitud de representación, la realización de giras de presentación virtuales y presenciales, y la planificación de una ceremonia de cotización en el NASDAQ o en la Bolsa de Nueva York (NYSE) con el nuevo símbolo bursátil y la identidad de empresa cotizada. AUM maximizará la atención positiva hacia la operación en los medios financieros y garantizará oportunidades de aparición en los medios para los altos ejecutivos. Además, organizaremos una jornada para analistas con el fin de ofrecer a todos los analistas líderes, tanto del lado de la venta como del lado de la compra, que cubren el sector, la oportunidad de conocer a fondo a su equipo directivo, comprender su hoja de ruta de productos y servicios, y ganar confianza en su capacidad para ejecutar su estrategia de crecimiento.
Cuando la presión de reembolso pone en peligro los ingresos del fideicomiso, apoyamos las estrategias basadas en acuerdos de no reembolso y las comunicaciones relacionadas con ellas, dentro de los límites establecidos por la Norma 425.
Preparación para cotizar en bolsa
Aunque el proceso de SPAC puede absorber toda la atención durante la prisa por completar la fusión, la dirección debe invertir los recursos necesarios para estar preparada desde el primer momento y actuar como una sociedad cotizada madura. La ruta crítica incluye controles internos sólidos para la información financiera, una estructura del consejo de administración equilibrada y madura, y personal de finanzas y contabilidad bien versado en cuestiones contables de la SEC y en la realización de auditorías conformes con las normas de la PCAOB.
AUM puede ayudar a establecer una política y unos procedimientos sólidos de divulgación de información para empresas que cotizan en bolsa, desarrollar plantillas y sistemas para la presentación de informes financieros trimestrales, y elaborar un argumento convincente sobre los hitos futuros y los eventos que aporten visibilidad. Redactaremos comunicados de prensa y contenidos para redes sociales dirigidos a los inversores, gestionaremos su página web de relaciones con inversores y nos encargaremos de la distribución a la prensa en su nombre. AUM establecerá relaciones con todos los analistas que cubren su sector para sentar las bases de una futura cobertura por parte de los analistas de venta. Colaboraremos con la alta dirección para crear una política personalizada sobre previsiones financieras que satisfaga las necesidades de sus partes interesadas, al tiempo que se mantiene el enfoque en la creación de valor a largo plazo, en lugar de agravar la volatilidad trimestral de sus acciones ordinarias. Comunicaremos los resultados de la votación por representación y redactaremos el comunicado de prensa sobre el cierre de la operación de fusión. Nuestro objetivo es que aparezca en escena desde el primer día, actuando como una empresa cotizada con experiencia y aprovechando al máximo cada acontecimiento empresarial relevante a medida que ejecuta su estrategia de crecimiento.
Fase de deslistado de la SPAC
Una vez completada la operación, AUM le proporcionará asesoramiento estratégico continuo en materia de relaciones con los inversores y, si así lo desea, actuará como su equipo externo de relaciones con los inversores. Nuestros servicios incluyen la coordinación con bancos de inversión para organizar la asistencia regular a conferencias de inversores del sector, la colaboración con el lado vendedor para programar giras de presentación periódicas no relacionadas con operaciones concretas con el fin de atraer a nuevos inversores, y la concertación de apariciones en medios de comunicación financieros con motivo de hitos importantes.
Nos encargaremos de organizar sus comunicados de prensa trimestrales sobre resultados y sus conferencias telefónicas sobre resultados, junto con las presentaciones para inversores. Realizaremos un seguimiento continuo de la cotización de sus acciones ordinarias y de los cambios en su base accionarial. Llevaremos a cabo actividades periódicas de divulgación para conocer la percepción de los inversores, con el fin de garantizar que su mensaje sea claro y llegue a aquellos miembros de la comunidad inversora que dispongan de capital para invertir. Además, AUM estará preparada para ofrecer asesoramiento de alto nivel y apoyo en materia de comunicación en caso de que accionistas activistas o vendedores en corto empiecen a mostrar interés por sus acciones.
Los servicios que prestamos a la empresa que acaba de salir a bolsa incluyen:
Plan estratégico integral de relaciones con los inversores
Presentaciones para inversores
Desarrollo y mantenimiento de la página web de IR
Redactar y difundir comunicados de prensa
Documentos y presentaciones sobre los resultados trimestrales
Informes anuales y fichas informativas
Estrategia y contenidos en redes sociales
Conseguir oportunidades para dar charlas en congresos
El objetivo es mejorar la cobertura tanto del lado de la venta como del lado de la compra
Oportunidades en medios de comunicación en línea, impresos y audiovisuales
Formación en relaciones con los medios de comunicación
Estudios sobre la percepción
Políticas de divulgación y formación en materia de divulgación
El valor añadido de AUM en las operaciones con SPAC
Preguntas frecuentes
¿En qué se diferencia la relación con los inversores (IR) en una operación de SPAC de la de una salida a bolsa tradicional?
Dado que la oferta pública inicial (OPI) de una SPAC es una oferta de «cheque en blanco», no requiere un apoyo exhaustivo en materia de relaciones con los inversores. Es menos laboriosa y más económica que una OPI tradicional. Los honorarios de auditoría suelen ser una fracción de los de una OPI tradicional, y los bancos de inversión deberían estar dispuestos a aplazar una parte significativa de su descuento de suscriptor hasta que se cierre la fusión de la SPAC. Sin embargo, dado que muchos inversores sofisticados de capital riesgo y capital privado, así como fondos de cobertura, están lanzando ahora SPAC en serie, puede resultar muy valioso llevar a cabo una campaña de visibilidad específica para la organización patrocinadora y sus directivos.
Una vez asegurada la empresa objetivo de la fusión, se requiere un programa de relaciones con inversores (RI) muy intensivo y condensado para impulsar un cambio estratégico en la base accionarial, alejándola de los fondos de cobertura y los operadores de arbitraje orientados a las transacciones —que pueden emplear estrategias técnicas de negociación para sacar partido de la volatilidad de los warrants y las acciones ordinarias— y animar a los «propietarios naturales» de la empresa tras la operación a intervenir y construir posiciones en las acciones. Un programa de relaciones con los inversores eficaz en esta fase puede tener un impacto espectacular en los ingresos brutos obtenidos de la operación. Además, la empresa sienta las bases para la creación de valor y la credibilidad tras el cierre de la operación, al proporcionar previsiones bien fundamentadas que se vinculan a una estrategia empresarial bien definida y a hitos de desarrollo.
¿Ofrecéis servicios de relaciones con inversores (IR) para la salida a bolsa de la SPAC o para la empresa objetivo?
En AUM creemos que podemos aportar el mayor valor posible participando en todo el ciclo de vida de una SPAC. Esto nos permite conocer a fondo a los responsables que lideran la operación, la evolución de la base accionarial y contribuir a dar forma a la historia que definirá la trayectoria de la sociedad cotizada tras la salida a bolsa a través de una SPAC. Nuestra amplia experiencia, adquirida al haber asesorado a más de 100 SPAC, salidas a bolsa y ofertas posteriores, nos permite aportar valor a un coste reducido en las primeras fases de la operación.
Una vez completada la fusión con la SPAC, prestamos nuestros servicios a la nueva empresa que cotiza en bolsa.
¿Qué importancia tiene la investigación sobre el SPAC?
Las empresas especializadas en el análisis de SPAC, como SPACInsider y otras, pueden ofrecer información sobre las ventajas de una fusión propuesta por una SPAC y cuentan con un público fiel entre los inversores en SPAC. Además, ofrecen otra plataforma para dar a conocer la operación durante las giras de presentación destinadas a promocionar la fusión. Los equipos de las SPAC deberían aprovechar al máximo estas oportunidades durante la fase de comercialización.
¿Debería contratar a una empresa especializada en relaciones con inversores o a un equipo interno de relaciones con inversores?
AUM se esfuerza por establecer una colaboración estratégica que se adapte a sus necesidades cambiantes. Muchas empresas consideran que trabajar con un consultor externo especializado en relaciones con inversores (RI) es una solución rentable que les permite contar con asesores altamente cualificados, con experiencia y contactos en una amplia gama de disciplinas relacionadas con los mercados de capitales, la imagen de marca, la comunicación y las relaciones con los medios de comunicación. Algunos clientes deciden incorporar personal interno de RI en algún momento, a medida que sus organizaciones crecen y necesitan ampliar su escala, y estamos encantados de colaborar con ellos como socios.
¿Cambiarán mis accionistas una vez que se anuncie la empresa objetivo de la fusión?
Es totalmente previsible y deseable que se produzca una renovación significativa de la base accionarial tras la divulgación del objetivo de la fusión, las condiciones de la financiación PIPE y la presentación de la documentación definitiva para la votación por representación. Cuando los inversores institucionales, conocedores del sector, se suman a la operación pagando una prima sobre el efectivo en fideicomiso, y los arbitrajistas de SPAC y los fondos de cobertura especulativos liquidan sus posiciones obteniendo beneficios, se trata de un resultado positivo y deseable. Este tipo de actividad bursátil es una clara señal de que la empresa retendrá el capital del fideicomiso de la SPAC para invertirlo en el desarrollo de su estrategia de crecimiento. Cuando el volumen de negociación es limitado y las acciones cotizan a la par o con descuento respecto al efectivo, ello es motivo de preocupación y exige una reevaluación de la estrategia de comunicación y marketing.
¿No debería la cotización de mis acciones de la SPAC «resolverse por sí sola»?
Es peligroso e ingenuo creer que la dirección puede dejar que sean las fuerzas del mercado las que transmitan el mensaje de tu inversión y lleguen a los accionistas potenciales adecuados para tus acciones. Recuerda que los inversores en una salida a bolsa típica de una SPAC tienen relativamente poco en común con aquellos que realizan inversiones a largo plazo basadas en los fundamentos. Durante una salida a bolsa tradicional, los equipos de ventas institucionales de múltiples bancos de inversión recorren sus listas de clientes para concertar reuniones y llamadas con el fin de llenar el «libro de órdenes». Los equipos de las SPAC deben aprovechar todos los socios y recursos disponibles para dar a conocer su historia durante el proceso de fusión de la SPAC.
¿Son las SPAC objetivos habituales de las operaciones de venta en corto?
Es poco habitual que los vendedores en corto lancen una campaña contra las SPAC antes de que se cierre la fusión de la SPAC y la operación de «de-SPAC», ya que el efectivo depositado en fideicomiso establece un «mínimo» natural para la valoración de las acciones ordinarias y, por lo tanto, limita el potencial de beneficio de apostar por una caída de la cotización mediante ventas en corto o instrumentos derivados. Sin embargo, tras el proceso de des-SPAC, los vendedores en corto pueden considerar a las antiguas SPAC que aún no generan ingresos ni son rentables como objetivos atractivos para un ataque, sobre todo si cotizan con una valoración elevada y se dispone de financiación a bajo coste. Entre los elementos en los que se centrarán los vendedores en corto se incluyen las previsiones de ingresos que carezcan de fundamento o que sea poco probable que se materialicen, las relaciones con los clientes que no representen compromisos vinculantes, las infracciones bursátiles previas de tipo «bad boy» por parte de la dirección, los patrocinadores o las filiales, y el incumplimiento de hitos clave en el desarrollo de productos y las actividades de lanzamiento.
En definitiva, la mejor defensa frente a los vendedores en corto consiste en divulgar información veraz, completa y oportuna sobre los resultados financieros y empresariales, y evitar cualquier tendencia a «manipular» o «exagerar» en los documentos reglamentarios y en las comunicaciones con los inversores.
¿Qué son los acuerdos de no rescate?
Acuerdos en los que los accionistas actuales de una SPAC se comprometen a no rescatar sus acciones hasta el cierre de la operación, normalmente a cambio de acciones adicionales u otra contraprestación por parte del patrocinador. Si se utilizan adecuadamente, estabilizan los ingresos del fondo de inversión con los que cuenta la operación; si se estructuran de forma descuidada, añaden una dilución que el mercado tendrá en cuenta a la hora de fijar el precio. Asesoramos tanto sobre la estructura como sobre la divulgación de información.